Er danske investorer ansvarlige og aktive?

Det skorter ikke på opbakningen til ideen om ansvarlige investeringer hos Danmarks største investorer. Men hvor langt er de med implementeringen, og hvad er den gyldne standard, man skal leve op til?

21.08.2017

Eva Harpøth Skjoldborg, CSR.dk

Sidste gang, nogen offentliggjorde viden om alle de institutionelle investorer i Danmarks praksis inden for ansvarlige investeringer, var i 2015. Det var en undersøgelse foretaget af Dansif, foreningen for aktører med væsentlig interesse for ansvarlige investeringer.

Den viste, at 88 procent af de største investorer i Danmark havde en politik for ansvarlige investeringer, (svarende til 98 procent af alle deres aktiver). Desuden viste den at 95 procent af dem, som bruger eksterne kapitalforvaltere, inddrager ansvarlige investeringsfaktorer i evalueringen af disse, og at 66 procent har en specifik politik for aktivt ejerskab. (Økonomisk Ugebrev skrev dog i 2016, at 75 procent af investorerne har en politik for engagement og stemmeafgivelse ved generalforsamlinger).

Fordi det virker
Netop det aktive ejerskab er et ”hot topic” i disse år. (Se faktaboksen til højre). 

Metoder til ansvarlige investeringer

Negativ screening
Udelukkelse af investeringer fra porteføljer eller investeringsunivers baseret på produkt. F.eks. at undgå investeringer i tobak, våben, pornografi, klyngebomber, kul. Den tidligste variant af ansvarlige investeringer og stadig den mest udbredte, også i Danmark

Normbaseret screening
Udelukkelse af investeringer i noget man har defineret som uetisk adfærd (eksempelvis korruption, børnearbejde, forurening, brud på arbejdstager- eller menneskerettigheder). Kaldes internationalt også den nordiske eller skandinaviske model.

Aktivt ejerskab
Investorer kan bedrive aktivt ejerskab ved at indgå i dialog med virksomheder med ESG-udfordringer (også kaldet engagement), stemme ved og/eller have afstemningspunkter på dagsordenen til virksomheders generalforsamlinger. Benyttes af stadig flere investorer og Danmark har den fjerdestørste engagementsvolumen i Europa.  

Best in class
Investeringer udvælges pga. særligt god performance på ESG-faktorer inden for en branche. Finder stort set ikke sted i Danmark.

Fokus på bæredygtighed
Investeringer i særligt bæredygtige, ofte klimaorienterede, projekter, virksomheder eller produkter. Sker ofte gennem grønne obligationer eller infrastruktur. Vokser kraftigt i Europa.

Integration
En strategi hvor ESG-faktorer integreres i den normale finansielle analyse. Benyttes kun i ringe grad i Danmark. FN har udgivet en rapport, som beskriver flere forskellige modeller, man kan benytte.

Impact investeringer
Her skal investeringer ud over et fornuftigt finansielt afkast også have en defineret positiv social eller miljømæssig effekt. Den hurtigst voksende kategori i Europa, men stadig lille i volumen. Læs mere her.

Kilde: Økonomisk Ugebrev, Engagement International og Norsif

Udviklingen er drevet af dels frivillige vejledninger, der anbefaler alle investorer at være aktive ejere, som f.eks. vejledningen fra Komiteen for God Selskabsledelse i Danmark fra november 2016 og FN’s principper for ansvarlige investeringer (UNPRI), og dels egentlig lovgivning som EU’s nye aktionærrettighedsdirektiv, der vil blive udmøntet i dansk lovgivning inden for de næste to år.

”Det er også fordi, det virker godt. Der er mange undersøgelser, der viser, at ansvarlige investeringer over tid giver et rigtig godt afkast. Men det mest positive afkast opnår man, hvis man også går aktivt ind og prøver at påvirke virksomheden,” siger Erik Alhøj, stifter og direktør i Engagement International, der bedriver aktivt ejerskab på vegne af en række investorer.

”Det er faktisk sådan en almindelig, snusfornuftig finansiel mekanisme, der er i spil her. Hvis et selskab er meget eksponeret for ESG-faktorer, men ikke nødvendigvis håndterer disse risici særlig godt, så vil aktien typisk være billigere, fordi der er en høj risikopræmie. Og hvis man gennem aktivt ejerskab så lykkes med at forbedre den risikohåndtering, og gør det på en måde, som aktiemarkedet kan se virker, så falder den risikopræmie alt andet lige, og så stiger aktiekursen,” forklarer han.

Hvad gør de gode?
Kigger man på pensionskasser eller bankers hjemmesider, vil de alle skrive, at de går ind for og arbejder med ansvarlige investeringer. Det, der kan være svært, er at gennemskue, hvilket niveau de arbejder på.

”Du kan flytte mest ved at tage de investeringer, du har nu, og være aktiv investor. Jeg kunne godt savne en målestok for, hvornår man er en aktiv investor – for der er ikke noget pensionsselskab, som ville sige, at de ikke var aktive investorer. Men hvad er rammen, hvornår er man best practice og hvornår er det bare noget man siger?,” sagde Sune Schackenfeldt, administrerende direktør for Pædagogernes Pension på Folkemødet 2017.

Hvis investorer i praksis skal leve op til guidelines og anbefalinger, skal man kunne se, at de har en politik for aktive investeringer, at de screener for, hvordan deres investeringer påvirker menneskerettigheder, inklusiv miljø og klima, at de er aktive ejere, dvs. reagerer, hvis de opdager negativ påvirkning, at de er åbne og dokumenterer deres indsats, og at de stiller krav til eksterne samarbejdspartnere om, at de arbejder på samme måde.

Spørger man Erik Alhøj, er der særligt to ting, der viser, om en investor arbejder seriøst med ansvarlighed i deres investeringer:

  • De erklærer deres opbakning til de relevante guidelines og viser, hvilke processer de har etableret, hvem der har ansvaret for dem, og hvad det arbejde fører til.
  • De rapporterer om, hvor meget engagement-aktivitet de har haft i det seneste år: Hvor mange de har været i dialog med, hvor mange gange det har ført til forandringer og hvor det ikke har haft noget resultat.

Status i Danmark
I juni måned 2017 offentliggjorde Mellemfolkeligt Samvirke for anden gang en undersøgelse af 15 af de største danske pensionsselskabers praksis på integration af FN’s konvention om menneskerettigheder og erhverv i deres investeringer.

Konklusionen var, at det går fremad. F.eks. svarer samtlige selskaber nu, at de i praksis søger at efterleve retningslinjer fra OECD og/eller FN, når de investerer, og de bruges også til at vurdere, om man skal fastholde en investering i en bestemt aktie. Politikker og screening er altså på plads.

Til gengæld er det et klart mindretal, som skriftligt afkræver eksterne kapitalforvalteres underskrift på at de også vil tage hensyn til retningslinjerne eller rapporterer systematisk og offentligt om de potentielt negative påvirkninger af menneskerettigheder, de finder frem til.

”Flere har rykket sig og forbedret sig siden sidste år. Det er glædeligt. Men der er tydeligvis lang vej igen og måske også længere, end man i nogle pensionsselskaber selv er klar over, for de er ikke alle helt klar over, hvad der ligger i de internationale retningslinjer”, sagde Troels Børrild fra Mellemfolkeligt Samvirke til Finans.dk, da analysen udkom.

Grænser for åbenhed – endnu
Graden af åbenhed omkring aktivt ejerskab er et område, branchen for ansvarlige investeringer og f.eks. NGO’er diskuterer. Centralt i diskussionen står spørgsmålet om, hvorvidt man skal offentliggøre navnene på de virksomheder, man er i dialog med, og hvad man diskuterer med dem.

Erik Alhøj er stifter og direktør i Engagement International. .

”Åbenhed er helt centralt, men jeg vil alligevel ikke råde til at man lægge alle informationer offentligt frem lige med det samme. Det er meget svært at være i engagement-dialog med en virksomhed og så samtidig gå ud og kritisere dem offentligt. Desuden er engagement så nyt, at det let kan misforstås. Og derfor egner en investors dialog med navngivne selskaber sig dårligt til at blive diskuteret i pressen,” siger Erik Alhøj.

PFA Pension har på deres hjemmeside en oversigt over de selskaber, man har haft aktiv dialog med siden 2014.

”Det er ikke sådan at man får alle detaljerne, men man kan se, hvad problemet er, og hvad vi har spurgt ind til. Det bidrager til debatten om aktivt ejerskab,” sagde Anders Damgaard, koncernfinansdirektør i PFA, under en debat på Folkemødet 2017.  

Der bliver holdt anderledes igen hos andre danske investorer. F.eks. indgik Danske Bank og Nordea i en ranking af de 40 største kapitalforvaltere i Europa i forhold til ansvarlige investeringer, og kom på hhv. 29. og 14. pladsen. Deres placering afgjordes primært af, at de fik lavest mulige score på aktivt ejerskab. For Nordeas vedkommende fordi de ikke offentliggør, hvordan de har stemt på generalforsamlinger. Nordeas Asset Management kom ellers ind som nummer 1 på flere af undersøgelsens kriterier, og er af det europæiske magasin Capital Finance International (CFI) tre år i træk er blevet udnævnt til at have den bedste ESG-proces i Europa.

Samlet set bliver billedet af de institutionelle investorers samfundsansvar et, der til forveksling ligner resten af dansk erhvervslivs indsats: De er langt fremme med politikker og formalia, men skal stadig arbejde med fuld integration i deres aktiviteter.

Miljømærkning Danmark

Sponseret

Netværk for Miljømærket indkøb Årskonference 2024

Bureau Veritas

Sponseret

Online forum om food waste & loss

Denne artikel er del af et tema:

I fokus: CSR og finans

Relateret indhold

27.03.2024CSR.dk

LEGO sender 16,5 millioner efter CO2-fangst

26.03.2024CSR.dk

Københavns Lufthavn kan lagre grøn strøm

21.02.2024CSR.dk

Lad skruelåget sidde på flasken og bidrag til genanvendelse af 140 ton plast om året

20.02.2024CSR.dk

Ny millionbevilling skal styrke reparationscafeerne i Danmark

19.02.2024CSR.dk

Alle landets kommuner og regioner bakker nu op om Klimaalliancen

08.02.2024CSR.dk

Jo mere bæredygtighed, jo bedre resultater

22.01.2024Brdr. Dahl A/S

Sponseret

Ny top-certificering til Saint-Gobain i Danmark

17.01.2024CSR.dk

Starbucks sagsøges for vildledende markedsføring

Jobmarked

Se alle

Thygesen Textile Group

Struktureret og analytisk Corporate Responsibility Manager

Thygesen Textile Group søger struktureret og analytisk Corporate Responsibility Manager

Område

Midtjylland

Ansøgningsfrist

19.04.2024

Compass Group Danmark A/S

Forretningsanalytiker til nyoprettet stilling i ESG

Brænder du for bæredygtighed, springer nye muligheder i komplekse data frem i dine øjne og vil du have ansvaret for at implementere strategiske nøgleinitiativer på ESG-området? Så er det måske dig vi søger.

Område

Hovedstaden

Ansøgningsfrist

21.04.2024

Region Midtjylland

Udfold dine kompetencer og viden om bæredygtighed til gavn for bæredygtig omstilling i sundhedssektoren

Vil du omsætte dine naturvidenskabelige/tekniske kompetencer inden for grøn omstilling til praktiske løsninger i sundhedssektoren – og har du mod på at løfte en stor udviklingsopgave? Så vælg Region Midtjylland som din kommende arbejdsplads og vær med til at gøre en konkret forskel!

Område

Midtjylland

Ansøgningsfrist

15.04.2024

Uddannelses- og Forskningsministeriet

Koncernindkøber til Uddannelses- og Forskningsministeriet (Ny frist)

Er du vores nye koncernindkøber? Vi søger en ny kollega, som kan styrke samarbejdet på tværs af UFM koncernen og som bidrager til at gøre UFM’s indkøb endnu bedre og endnu grønnere.

Område

Hovedstaden

Ansøgningsfrist

31.03.2024

PwC Danmark

Erfarne rådgivere inden for strategi, rapportering og erklæringer på bæredygtighedsområdet

Hvis du kender os, så ved du, hvad der ligger i rollen. Hvis ikke, så læs videre – så fortæller vi dig mere.

Område

Hovedstaden

Ansøgningsfrist

Snarest muligt

Fortum Waste Solutions A/S

Apprentice Warehouse

Vil du være lagerelev hos os? Er der en indkøber gemt i dig med flair for god kundeservice, så læs videre her om en spændende mulighed for dig!

Område

Syddanmark

Ansøgningsfrist

30.04.2024

BDO Statsautoriseret revisionsaktieselskab

Klima og GHGP – bliv en central del af ESG-området i BDO

Har du lyst til -og erfaring med at arbejde med bæredygtighed og klimadagsordenen hos Danmarks virksomheder? Så har vi stillingen til dig: ESG-konsulent hos BDO. Med rollen følger en unik mulighed for at kombinere din faglige viden og kompetencer inden for miljø, klimaregnskaber og CO2- reducerende tiltag med en central position i opbygningen af BDO’s ESG-afdeling.

Område

Hele landet

Ansøgningsfrist

Snarest muligt

Hold dig opdateret med CSR.dk

Tilmeld dig nyhedsbrevet og følg med i alt som rører sig indenfor ESG og bæredygtig udvikling Nyhedsbrevet kommer kun to gange ugentligt. Herudover sender vi dig relevante temaer og spændede events.

Se flere temaer

Events

Se alle
PwC Danmark
Webinar
Double Materiality Assessment: Value Creation and Value Leaks

The new Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) makes it a legal requirement to conduct a double materiality assessment.

Dato

02.04.2024

Tid

09:00

Sted

Online

Aros Business Academy
Kursus
Bæredygtighedskommunikation & brand management

Lær at kommunikere alle jeres fremragende bæredygtige tiltag og styrke jeres bæredygtige brand – og undgå samtidig at falde i fælderne ‘greenwashing’ og ‘greenhushing’!

Dato

03.04.2024

Tid

09:00

Sted

Radisson Blu Scandinavia Hotel, Aarhus

Dansk Industri
Webinar
Tal biodiversitet med finansbranchen: TNFD

Bliv introduceret til det globale biodiversitetsinitiativ med rapporteringsværktøjer og sektorvejledninger fra Taskforce of Nature-related Financial Disclosures (TNFD), og hør hvordan virksomheden Ørsted arbejder konkret med værktøjerne.

Dato

04.04.2024

Tid

13:00

Sted

Online

Bureau Veritas
Kursus
ISO 14001 Intern Auditor

På ISO 14001 Intern Auditor træner du forskellige auditeringsteknikker og -værktøjer, og hvordan du udfører intern audit af din virksomheds miljøledelsessystem i henhold til de strategiske og operationelle kravelementer i ISO 14001 standarden.

Dato

08.04.2024

Tid

08:30

Sted

Severin Kursuscenter, Skovsvinget 25, 5500 Middelfart, Danmark

Aros Business Academy
Kursus
Bæredygtighedskommunikation & brand management

Lær at kommunikere alle jeres fremragende bæredygtige tiltag og styrke jeres bæredygtige brand – og undgå samtidig at falde i fælderne ‘greenwashing’ og ‘greenhushing’!

Dato

08.04.2024

Tid

09:00

Sted

Fredericiagade 15 1310 København K

Klimakurser
Kursus
Klimahandling og klimaregnskab i praksis - Aarhus i april

Klimakurser er effektiv uddannelse, der giver ledere og medarbejdere de vigtigste kompetencer til at tage ansvar og arbejde med klimahandlinger og klimaregnskab i praksis – så virksomheden lykkes med at honorere klimakravene nu og i fremtiden.

Dato

09.04.2024

Tid

09:00

Sted

Aarhus